“市場或者整個社會對新能源行業(yè)可能還存在很多的誤區(qū)，總覺得這個行業(yè)一直依賴補貼，而且受到周期的影響非常的明顯。”7月30日，瑞銀證券中國公用事業(yè)、新能源及環(huán)保行業(yè)分析師劉帥在瑞銀媒體見面會上表示，“現(xiàn)在行業(yè)普遍預計，最快到2019年下半年有一些大的光伏地面項目將實現(xiàn)發(fā)電成本低于三毛錢一度電，低于火電發(fā)電成本，這是遠遠快于預期的。”

煤電上行彈性最大

“不論是行業(yè)數(shù)據(jù)，還是電力企業(yè)的公司數(shù)據(jù)，電力行業(yè)在今年上半年表現(xiàn)都是不錯的。”劉帥如此評價電力行業(yè)。受到第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電需求提升、以及電能替代效應的推動。根據(jù)其給出的數(shù)據(jù)，2018年上半年國內(nèi)用電量同比增長9.4%，其中6月份同比增長8.0%，顯著高于去年同期6.3%的同比增速?？紤]到今夏的高溫天氣，劉帥表示，用電需求增速在7-8 月份預計仍將保持增長勢頭。基于好于預期的發(fā)電量增長情況，劉帥認為，電力行業(yè)上半年盈利將有望出現(xiàn)較為顯著的同比改善。

具體到煤電，劉帥表示，“火電企業(yè)盈利能力應該說有一個比較明顯的改進。”盡管煤價上漲，但因漲幅略低于預期，而火電的電價開始上調(diào)，市場化電量電價折扣減小，煤價上漲給煤電企業(yè)帶來的影響，有望被發(fā)電量增長和電價提高所抵消，從而推動煤電企業(yè)實現(xiàn)凈利潤增速的提升。

另外，劉帥預計，下半年煤價將有一個走弱的趨勢。一方面，電企準備較充足，電場煤的庫存量較大。煤的有效供給有所提高，內(nèi)蒙古一帶的煤礦也逐漸開始釋放產(chǎn)能。另一方面，劉帥預計，用電量增速還會保持在6%以上的同比增速。“現(xiàn)在市場的5500卡煤價，一噸630到640元，我們預計下半年將跌落到600塊以內(nèi)，這個也會對整個火電企業(yè)的盈利能力有一個支撐。”

新能源望觸底反彈

對于新能源行業(yè)，劉帥認為，將會是一個逐漸起底反彈的過程。

就光伏而言，2018年5月31日，國家發(fā)展改革委、財政部和國家能源局聯(lián)合出臺《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》(即“5˙31新政”)。根據(jù)新政要求，新投運的光伏電站標桿上網(wǎng)電價每千瓦時統(tǒng)一降低0.05元。有補貼的分布式光伏指標從過去的沒有限制，此次收緊為全年僅有10GW指標。

由于政策端的極速收緊，“6月份到現(xiàn)在新能源行業(yè)，特別光伏行業(yè)，市值跌掉了大概幾百億。”但對新能源的前景，劉帥認為政策的短痛，更有助于行業(yè)的長期健康發(fā)展，而且有助于行業(yè)新一波的整合。“政策的觸底，應該說也是幫助這個行業(yè)在短期內(nèi)盡快實現(xiàn)平價上網(wǎng)的過程。” 劉帥預計，光伏大概在2020年實現(xiàn)平價上網(wǎng)。

對于核電，劉帥認為今年也將會是一個比較大的轉(zhuǎn)折點。“因前兩年新品種開工的數(shù)量都非常低，整個行業(yè)的發(fā)展都是慢于預期的”。而目前，依靠新電站的投運以及利用小時數(shù)的小幅提高，今年上半年核電發(fā)電量同比呈現(xiàn)平均約13% 的增長，劉帥預計中國核電上半年有望實現(xiàn)兩位數(shù)的凈利潤同比增長。

環(huán)保行業(yè)將受益于信貸放松

環(huán)保行業(yè)上市公司在過去一年股價表現(xiàn)欠佳，平均下跌28.9%，而滬深300 指數(shù)同期下跌6.4%，目前平均市盈率在歷史平均水平的約1 倍標準差之下。在劉帥看來，主要原因在于市場對信貸環(huán)境收緊，以及去杠桿對環(huán)保行業(yè)融資能力影響的擔憂。

這一問題正在逐漸得到改善。一方面，從環(huán)保公司本身來講，“主要的上市公司上半年業(yè)績增長預期都保持20%到30%的同比增長，是比較強勁的。”另一方面，政策對于環(huán)保行業(yè)也較為支持。央行要求銀行增配較低評級債券，以及加大對民營企業(yè)的信貸支持。信貸支持力度加大，有助于消除市場對環(huán)保行業(yè)資金面偏緊的擔憂。“在各個地方政府的考核里面，環(huán)保、綠水青山是比較重要的考核指標。在信貸放松的背景下，環(huán)保行業(yè)可能比較容易受益。”